21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道
珀莱雅（603605.SH）创始人侯军呈之子侯亚孟，于去年9月接任公司总经理一职，被市场解读为公司“二代”接班。
近日，珀莱雅披露2024年年报以及2025年一季报，侯亚孟上任后的首份成绩单也随之出炉。
过去一年，公司营收同比增长21.04%至107.78亿元，突破百亿元大关，归母净利润和扣非净利润分别为15.52亿元、15.22亿元，同比增长30.00%、29.60%，保持双位数增长。
对比A股美妆公司华熙生物（688363.SH）、上海家化（600315.SH）2024年营收、净利润纷纷下降的情形，珀莱雅可谓展现出韧性。
在此基础上，2025年第一季度珀莱雅延续增长，营收同比增长8.13%至23.59亿元，归母净利润同比增长28.87%至3.90亿元。
由于成绩单出色，资本市场反应迅速，珀莱雅于4月25日和4月28日先后收获涨停。
营收突破百亿元大关
作为A股国货美妆龙头，珀莱雅去年营收已突破百亿元大关。
在品牌端，公司旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”“Off&Relax”“悦芙媞”“CORRECTORS”“INSBAHA原色波塔”“惊时”等众多品牌，覆盖护肤类（含洁肤）、美容彩妆类、洗护类等美妆几大细分领域。
作为公司“业绩担当”，珀莱雅主品牌2024年贡献营收85.81亿元，营收占比接近80%。
不过，相比2021年-2023年该品牌营收增速分别为28.25%、37.46%、36.36%，2024年其营收增速为19.55%，已有所放缓，但考虑美妆行业整体弱复苏的背景，其表现依然稳健。
据2024年年报披露，过去一年，珀莱雅主品牌持续夯实“大单品策略”，在已有的红宝石系列、源力系列、能量系列之外，推出两个全新产品线——油皮产品线“净源系列”和美白产品线“光学系列”，进一步拓展品牌在油皮护肤领域和美白领域的布局和探索。
此外，珀莱雅主品牌还推出了防晒新品如盾护防晒和“超膜银管”。
除了继续稳固护肤赛道，在彩妆赛道，珀莱雅公司主要布局了彩棠品牌、“INSBAHA原色波塔”品牌。
其中，彩棠定位专为中国面孔定制的专业化妆师品牌，主价格区间150~300元，以线上为主要销售渠道。
需要指出的是，营收占比10%左右的彩棠品牌，正成为公司第二增长曲线。
2024年，彩棠品牌贡献营收11.91亿元，同比增长19.04%，在此之前，该品牌2021年-2023年营收增速分别高达103.48%、132.04%、75.06%。
过去一年，彩棠品牌在面部彩妆大单品如“高光修容盘”“三色腮红盘”“三色遮瑕盘”持续发力的基础上，不断向底妆类目扩张，代表产品包括“小圆管粉底液”“小圆管气垫”“大师妆前乳”等。
值得一提的是，从2024年起，珀莱雅公司将另一定位“眼部彩妆专家”的品牌“INSBAHA原色波塔”营收单独列示，其贡献营收1.14亿元，同比大增138.36%。
此外，珀莱雅公司旗下洗护品牌Off&Relax和护肤品牌悦芙媞的体量相当，2024年分别贡献营收3.68亿元、3.32亿元。
线上收入占比95%，但增速放缓
在渠道端，珀莱雅公司的线上业务是其收入大头，贡献收入102.34亿元，占比高达95.06%，2021年-2023年这一渠道收入占比分别为84.93%、90.98%、93.07%。
不过，从趋势看，公司2024年线上收入增速放缓，相比2021年-2023年高达49.54%、47.50%、42.96%的收入增速，2024年收入增速下降至23.68%，背后受到整体消费需求放缓、美妆行业线上渠道竞争激烈等因素影响。
由于“双11”等电商大促，每年第四季度通常被视为美妆行业的销售旺季。
以珀莱雅公司2024年第四季度数据为例，其实现收入38.12亿元，同比增长4.27%，但与2020年-2023年第四季度收入（分别为14.61亿元、16.21亿元、24.23亿元、36.56亿元）的双位数增速相比，仍存在一定差距。
“重仓线上”背后，珀莱雅公司的营销费用高企，2024年销售费用为51.61亿元，占营收的47.88%，同比增长29.93%，主要源于本期的形象宣传推广费同比增加10.68亿元至46.02亿元，同比增长30.22%。
此前的2021年~2023年，公司销售费用分别为19.92亿元、27.86亿元、39.72亿元，占营收的比例的42.98%、43.63%、44.61%。
而针对线下渠道，珀莱雅公司在公开信息中介绍，珀莱雅品牌线下渠道积极焕新，开拓新型百货、入驻优质购物中心，开展“无限空间”等线下营销活动。
2024年年报亦提及，珀莱雅品牌在日化渠道布局中进一步深化与新型商城集合店的合作；在传统日化渠道稳固与现有大客户的合作关系。
不过，公司2024年线下收入同比下降13.63%至5.32亿元，收入占比也从2022年的9.02%下降至2023年的6.93%，并进一步下降至2024年的4.94%。
从行业整体情况看，不少A股美妆公司表现并不尽如人意。
2024年，上海家化（600315.SH）实现营收56.79亿元，同比下降13.93%，归母净利润-8.33亿元，同比下降266.60%。业绩巨亏，主要源于公司2024年对前期收购的婴童护理产品及母婴喂养产品业务（海外业务汤美星）形成的商誉计提了6.13亿元的资产减值准备。
华熙生物（688363.SH）2024年营收同比下降11.61%至53.71亿元，归母净利润同比下降70.59%至1.74亿元。
此外，贝泰妮(300957.SZ)面临“增收不增利”的局面，2024年营收同比增长3.87%至57.36亿元，但归母净利润同比下降33.53%至5.03亿元。
可以预见，美妆行业接下来仍将面临较大发展压力。
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